摘編自《中國可持續(xù)債券市場(chǎng)報(bào)告2022》

(資料圖)

“為實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)，中國需要建立一個(gè)可信的轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)，為整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)動(dòng)更大規(guī)模的資金。中國在過去幾年啟動(dòng)并建立了一個(gè)世界領(lǐng)先規(guī)模的綠色債券市場(chǎng)，從中取得的政策和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)可以被延伸到發(fā)展其轉(zhuǎn)型金融市場(chǎng)，滿足整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的融資需求。”近日，由氣候債券倡議組織（CBI）、中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司中債研發(fā)中心（以下簡稱“中債研發(fā)中心”）及興業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢股份有限公司（以下簡稱“興業(yè)研究公司”）共同編制完成的《中國可持續(xù)債券市場(chǎng)報(bào)告2022》（以下簡稱《報(bào)告》）正式發(fā)布?！秷?bào)告》總結(jié)了截至2022年底中國綠色及可持續(xù)主題債券市場(chǎng)的發(fā)展亮點(diǎn)，范圍涵蓋綠色、社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展債券，以及可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）和轉(zhuǎn)型債券市場(chǎng)。

“我們欣喜地看到，經(jīng)過一年的發(fā)展，中國可持續(xù)債券市場(chǎng)繼續(xù)保持了強(qiáng)勁的增長勢(shì)頭和創(chuàng)新活力，尤其是在2022年創(chuàng)新推出了多種支持轉(zhuǎn)型的債券工具?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、興業(yè)研究公司副總裁魯政委表示，“雖然與中國巨大的低碳轉(zhuǎn)型融資需求相比，目前轉(zhuǎn)型債券的發(fā)展仍在起步階段，但是中國有關(guān)部門正積極制定轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則，相信未來中國的轉(zhuǎn)型債券將與規(guī)模持續(xù)增長的綠色債券、社會(huì)責(zé)任與可持續(xù)發(fā)展債券共同推動(dòng)中國可持續(xù)債券市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)張?！?/p>

中國綠債發(fā)行規(guī)模快速增長

2022年，我國于境內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)行的綠色貼標(biāo)債券共融資約1萬億元，同比增長35%。截至2022年末，境內(nèi)外貼標(biāo)綠色債券累計(jì)發(fā)行量達(dá)3.3萬億元?！秷?bào)告》指出，這一增長主要得益于在岸貼標(biāo)綠色債券發(fā)行量的增幅，同比增長超四成，境內(nèi)發(fā)行的綠色貼標(biāo)債券在我國在岸債券總體發(fā)行量中的占比由2021年的1%提高到1.5%，且仍有巨大的增長空間。

《報(bào)告》指出，我國的貼標(biāo)綠色債券發(fā)行量在2021年強(qiáng)勁反彈后，于2022年繼續(xù)保持增長并創(chuàng)下了歷史新高。隨著我國應(yīng)對(duì)氣候變化的舉措逐步融入整體經(jīng)濟(jì)政策體系，即使在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，綠色債券的發(fā)行量仍穩(wěn)步增長。隨著越來越多的發(fā)行人遵循可信和透明的原則參與市場(chǎng)，我國的綠色債券市場(chǎng)有望進(jìn)一步壯大。綠色債券作為一種被認(rèn)可和標(biāo)準(zhǔn)化的工具，可以幫助引導(dǎo)資本流向綠色資產(chǎn)、項(xiàng)目和支出，以實(shí)現(xiàn)我國的氣候目標(biāo)。

值得注意的是，《報(bào)告》提出，在所有綠色貼標(biāo)債券中，符合CBI定義的綠色債券發(fā)行量為5752億元。按符合CBI定義的綠色債券來看，2022年，我國超越美國成為世界上最大的綠色債券發(fā)行市場(chǎng)?！?022年中國綠色債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，綠債發(fā)行規(guī)模引領(lǐng)全球，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用進(jìn)一步凸顯?！敝袀邪l(fā)中心副總經(jīng)理史祎表示。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，我國累計(jì)綠色債券發(fā)行量達(dá)到1.9萬億元，僅次于美國的2.6萬億元。2022年，在其他主要綠色債券市場(chǎng)發(fā)行量均有所下降的情況下，我國的綠色債券發(fā)行量增加1020億元，同比增長22%，這一增長進(jìn)一步顯示了我國實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的決心得到了市場(chǎng)的持續(xù)積極響應(yīng)。

中國轉(zhuǎn)型金融仍處于試點(diǎn)階段

《報(bào)告》提出，我國實(shí)現(xiàn)碳中和必須在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面加速大規(guī)模脫碳。重工業(yè)占中國總排放量的31%，比世界平均水平高出8個(gè)百分點(diǎn)。在鋼鐵、水泥和化工等多個(gè)碳密集型行業(yè)中，我國也是世界領(lǐng)先的生產(chǎn)國。這些行業(yè)需要大量資金來支持自身從技術(shù)研發(fā)、綠色采購、改造降碳等方面的轉(zhuǎn)型活動(dòng)。資金需要得到清晰透明的標(biāo)準(zhǔn)的引導(dǎo)，流向確定可靠的轉(zhuǎn)型活動(dòng)和投資機(jī)會(huì)當(dāng)中去。

自2021年以來，我國陸續(xù)推出了不同支持轉(zhuǎn)型的債券工具，其中包括SLB和轉(zhuǎn)型債券。2021年4月，我國啟動(dòng)SLB發(fā)行試點(diǎn)計(jì)劃；2022年6月，開始試點(diǎn)發(fā)行轉(zhuǎn)型債券，涵蓋電力、建材、鋼鐵等八大行業(yè)。截至2022年末，我國發(fā)行人在境內(nèi)外市場(chǎng)通過SLB和轉(zhuǎn)型債券共募集1319億元，其中92%為SLB。

目前，中國人民銀行正在牽頭制定針對(duì)特定行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，先從鋼鐵、煤電、建筑建材和農(nóng)業(yè)著手。同時(shí)，地方政府推出的試點(diǎn)也有望為更廣范圍的應(yīng)用提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。2022年8月，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委等九部門確定了23個(gè)地方入選氣候投融資試點(diǎn)，鼓勵(lì)地方穩(wěn)妥有序地推行減緩和適應(yīng)氣候變化兩個(gè)方面的探索。

此外，《報(bào)告》指出，我國的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展舉措，如氫能發(fā)展計(jì)劃、電動(dòng)車制造和可再生能源產(chǎn)能擴(kuò)張，將繼續(xù)對(duì)全世界產(chǎn)生重要影響。綠色和可持續(xù)債務(wù)工具將是把握這些投資機(jī)遇的重要渠道之一。

我國的電動(dòng)車行業(yè)正在快速增長。2022年，純電動(dòng)車的銷量和產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。這一趨勢(shì)可能會(huì)在未來幾年延續(xù)。政府的目標(biāo)是，到2030年，當(dāng)年新增新能源、清潔能源交通工具占比達(dá)到40%左右。隨著電車制造商、電池制造商擴(kuò)大生產(chǎn)線以及電車銷量的增加，來自該產(chǎn)業(yè)鏈的綠色債券和綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行量也有望相應(yīng)增長。

社會(huì)責(zé)任類和可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行規(guī)模大幅增長

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，我國社會(huì)責(zé)任類和可持續(xù)發(fā)展債券在境內(nèi)市場(chǎng)的累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到2.17萬億元。其中，疫情防控債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過了70%，達(dá)到1.55萬億元，這主要是因?yàn)?020年為推進(jìn)疫情防控，我國發(fā)行了1萬億元抗疫特別國債。但值得一提的是，2021年以來，除疫情防控債之外的社會(huì)責(zé)任類和可持續(xù)發(fā)展債券發(fā)行規(guī)模大幅增長，2021年，其合計(jì)發(fā)行規(guī)模同比增長1.8倍，達(dá)到1938億元。2022年合計(jì)發(fā)行規(guī)模為1252億元，顯著高于2020年及以前的年度發(fā)行規(guī)模。截至2022年末，區(qū)域發(fā)展債、紓困專項(xiàng)債和可持續(xù)發(fā)展債累計(jì)發(fā)行規(guī)模分別為5827億元、305億元和31億元。

區(qū)域發(fā)展債券是我國除疫情防控債之外的最主要的一類社會(huì)責(zé)任類債券，截至2022年末累計(jì)發(fā)行規(guī)模占比達(dá)到26.9%。區(qū)域發(fā)展債券主要包括鄉(xiāng)村振興債、扶貧專項(xiàng)債和革命老區(qū)振興債，募集資金主要用于支持農(nóng)村等相對(duì)貧困地區(qū)的振興發(fā)展，關(guān)注中國社會(huì)不同區(qū)域間的公平發(fā)展，可對(duì)應(yīng)于聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)中的消除貧困（SDG1）、體面工作和經(jīng)濟(jì)增長（SDG8）、減少社會(huì)不平等（SDG10）。

2018年，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略頂層部署文件陸續(xù)出臺(tái)，正式拉開了鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的序幕，也是那時(shí)起我國部分地方政府開始發(fā)行鄉(xiāng)村振興類地方政府專項(xiàng)債。隨著“十三五”時(shí)期我國新時(shí)代脫貧攻堅(jiān)目標(biāo)任務(wù)如期完成，2021年中央一號(hào)文件《關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》發(fā)布，我國開始全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，隨后中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)和交易所陸續(xù)推出了鄉(xiāng)村振興票據(jù)和鄉(xiāng)村振興公司債券。截至2022年末，我國各類鄉(xiāng)村振興債券（包括票據(jù)）累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)2922億元，成為我國社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展債券最主要的品種，2021年和2022年度發(fā)行規(guī)模占比分別達(dá)到92.1%和94.9%。

我國可持續(xù)債市發(fā)展前景廣闊

《報(bào)告》預(yù)計(jì)，我國將在綠色金融“五大支柱”政策框架內(nèi)繼續(xù)完善細(xì)化指引，圍繞標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、產(chǎn)品、激勵(lì)機(jī)制和國際合作等方面推出更細(xì)致、可操作性的指引，促進(jìn)市場(chǎng)進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。

2022年發(fā)布的《中國綠色債券原則》是中國在制定綠色債券標(biāo)準(zhǔn)方面的一個(gè)重要里程碑。該自愿性原則在所有不同品種的債券中得以全面實(shí)施，對(duì)于統(tǒng)一國內(nèi)和國際準(zhǔn)則將至關(guān)重要。聯(lián)合《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》，我國逐步形成了一套債券市場(chǎng)通行的綠色定義和標(biāo)準(zhǔn)體系?！豆餐诸惸夸洝返闹贫▽⒃诖龠M(jìn)中歐分類標(biāo)準(zhǔn)之間的可比性和互通性方面發(fā)揮重要作用，并有望在市場(chǎng)上得到更廣泛的運(yùn)用。隨著國內(nèi)外對(duì)綠色定義的進(jìn)一步統(tǒng)一，我國的政策可以進(jìn)一步為市場(chǎng)注入信心，增加市場(chǎng)透明度，吸引更多的資本流向綠色標(biāo)的。這些經(jīng)驗(yàn)不僅為我國自身擴(kuò)大知識(shí)儲(chǔ)備和培養(yǎng)綠色金融人才奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也為其他剛剛開始創(chuàng)建綠債市場(chǎng)的國家和地區(qū)提供了一些借鑒經(jīng)驗(yàn)。

CBI首席執(zhí)行官肖恩·基德尼（Sean Kidney）表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，CBI見證了中國可持續(xù)債務(wù)市場(chǎng)的成長和深化。貼標(biāo)債務(wù)產(chǎn)品可以促進(jìn)中國大規(guī)模的低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并通過推動(dòng)拓寬傳統(tǒng)行業(yè)獲得資本的渠道，在國際和國內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)造巨大的投資機(jī)會(huì)。

“隨著中國‘雙碳’目標(biāo)的提出和綠色金融體系頂層設(shè)計(jì)的不斷健全，中國綠色及可持續(xù)金融市場(chǎng)邁入了快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期?！痹蜚y行副行長，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)銀行部董事總經(jīng)理魯靜認(rèn)為，這一點(diǎn)從該行業(yè)務(wù)上亦有所體現(xiàn)。2022年，渣打中國對(duì)公業(yè)務(wù)的可持續(xù)金融收入增長65%，反映出市場(chǎng)對(duì)綠色和可持續(xù)金融的強(qiáng)勁需求。“我們希望繼續(xù)和行業(yè)組織、第三方機(jī)構(gòu)、同業(yè)伙伴等密切合作，共同助力綠色和可持續(xù)金融、特別是轉(zhuǎn)型金融在中國市場(chǎng)的快速發(fā)展，為中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)提供金融助力?！濒旍o說。