本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：金子莘

" 櫥窗基金 " 再次密集出現(xiàn)，基金公司也玩 " 饑餓營(yíng)銷(xiāo) "？

" 櫥窗基金 " 是指一些業(yè)績(jī)好但限購(gòu)條件嚴(yán)苛的基金產(chǎn)品，就如同櫥窗展示的商品，看得到卻難以購(gòu)買(mǎi)。

(資料圖片僅供參考)

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，單日單戶(hù)限購(gòu)在 100 元以下（含 100 元）的基金產(chǎn)品（A、C 份額合并）已超過(guò) 20 只，大多數(shù)為債券型基金，金元順安元啟為唯一權(quán)益基金。其中，華夏鼎佳 C、寶盈盈潤(rùn)純債 2 只基金產(chǎn)品一天限購(gòu)金額已低至 10 元；寶盈盈潤(rùn)純債、金元順安元啟 2 只產(chǎn)品今年曾多次調(diào)整限購(gòu)額度，限購(gòu)金額不斷收緊。

值得關(guān)注的是，易方達(dá)基金有 7 只 QDII 產(chǎn)品單日限購(gòu)均為 50 元，6 只是股票型 QDII，1 只為債券型 QDII。對(duì)于 QDII 產(chǎn)品，易方達(dá)公告稱(chēng)，限購(gòu)原因是外匯額度限制。

" 一般來(lái)說(shuō)，基金公司不會(huì)存在饑餓營(yíng)銷(xiāo)的情況。" 一位華南基金公司人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，規(guī)模對(duì)于基金公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相當(dāng)重要，基金公司通常不會(huì)實(shí)行嚴(yán)格限購(gòu)措施。限購(gòu)一般是出于政策規(guī)定，或基金經(jīng)理管理策略需要。

限購(gòu)加碼

近日，多只基金調(diào)低大額申購(gòu)限額至 10 元、50 元、100 元等，當(dāng)中 2 只基金產(chǎn)品今年多次調(diào)整限購(gòu)額度。

寶盈盈潤(rùn)債券基金 2021 年 12 月前的限購(gòu)額度為單日單戶(hù)限購(gòu) 1 萬(wàn)元。自今年 8 月 4 日起，其大額申購(gòu)限制金額調(diào)整為單日單戶(hù)限購(gòu) 10 元。不過(guò)，自 8 月 16 日起，該基金的大額申購(gòu)額度又調(diào)整為單日單戶(hù)限購(gòu) 100 元。

據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，寶盈盈潤(rùn)純債 2019 年 8 月成立，楊獻(xiàn)中管理。截至 8 月 18 日，該基金成立以來(lái)收益率為 17.27％，近一年收益率約 6.22%，而同期國(guó)債指數(shù)為 4.44%，作為一只債券基金，業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)步上行。寶盈盈潤(rùn)純債的規(guī)模也取得較大突破，成立時(shí)規(guī)模約 2.5 億元，去年一度突破 6 億元，截至 2022 年二季度末規(guī)模為 4.35 億元。

此外，權(quán)益類(lèi)基金金元順安元啟，也在年內(nèi)逐步加碼限購(gòu)額度。8 月 15 日，金元順安元啟公告稱(chēng)，將于 8 月 22 日再度暫停申購(gòu)，原因是為保證基金穩(wěn)定運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人利益。此前，該基金剛于 8 月 1 日限制申購(gòu)金額調(diào)整為單日單戶(hù)限購(gòu) 50 元。

金元順安元啟是一只混合型偏股基金，成立于 2017 年 11 月，是金元順安基金旗下明星基金，由繆瑋彬管理?？姮|彬是投資老將，有 24 年證券從業(yè)經(jīng)歷，從業(yè)以來(lái)對(duì)年均回報(bào)率達(dá) 19.03%。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)他，擅長(zhǎng)大類(lèi)資產(chǎn)配置，風(fēng)格靈活，對(duì)回撤的控制頗有心得，該基金是繆瑋彬管理的唯一一只產(chǎn)品。

據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，截至 8 月 18 日，金元順安元啟近一年收益為 58.3%，近三年收益高達(dá) 207.75%，為三年兩倍基。截至 2022 二季度末，該基金規(guī)模為 12.44 億元。

從金元順安元啟的持倉(cāng)來(lái)看，該基金不僅資產(chǎn)種類(lèi)分散，且股票持倉(cāng)也很分散。其中，股票倉(cāng)位占比為 74.79%，債券占比 5.85%，銀行存款占比 3.16%，其他資產(chǎn)配置了 16.2% 的倉(cāng)位，該基金前十大重倉(cāng)股合計(jì)凈值比例也未達(dá) 10%，第一大重倉(cāng)股南京港占比僅 0.84%，前十大重倉(cāng)股標(biāo)的都是中小盤(pán)股票，僅第二大重倉(cāng)股大港股份市值超過(guò)百億。

上述 2 只基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)都較為突出，卻出現(xiàn)嚴(yán)格限購(gòu)。對(duì)此，一不愿具名的資深人士分析指出，可能是因管理策略限制，分散持倉(cāng)的主動(dòng)管理基金經(jīng)歷通常對(duì)規(guī)模都有一定限制，過(guò)大規(guī)?？赡軙?huì)平滑業(yè)績(jī)曲線(xiàn)。

并非饑餓營(yíng)銷(xiāo)

" 櫥窗基金 " 加碼限購(gòu)，基金規(guī)模卻翻倍上漲。

以易方達(dá)基金為例，旗下有 7 只 QDII 產(chǎn)品調(diào)整為單戶(hù)單日限購(gòu) 50 元。QDII 基金是指在一國(guó)境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國(guó)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)從事境外證券市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。對(duì) QDII 這類(lèi)比較特殊的基金產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，投資海外市場(chǎng)可能帶來(lái)一些不確定性因素，包括但不限于政策法規(guī)限制，這些因素也可能導(dǎo)致限購(gòu)情況出現(xiàn)。

早在 3 月 9 日，易方達(dá)基金就曾暫停旗下 8 只基金的大額申購(gòu)，單日認(rèn)購(gòu)上限均為 300 元，不少也是投資海外產(chǎn)品。

從 QDII 基金整體情況來(lái)看，盡管可能受到匯率的影響，今年 QDII 基金的份額總量不斷走高。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年末，QDII 基金份額為 1979.62 億份；截至 2022 年 7 月末，份額已達(dá) 3065.76 億份，增幅明顯。

無(wú)獨(dú)有偶，今年以來(lái)，金元順安元啟規(guī)模也呈翻倍式上漲。數(shù)據(jù)顯示，2021 年末，金元順安元啟基金規(guī)模僅 5 億元；截至目前，該基金規(guī)模已翻倍至 12.44 億元。

基金規(guī)模翻倍也對(duì)基金經(jīng)理的管理帶來(lái)挑戰(zhàn)。以金元順安元啟為例，其基金經(jīng)理的股票持倉(cāng)配置集中于一些容量相對(duì)大的行業(yè)。具體來(lái)看，該基金持倉(cāng)行業(yè)中制造業(yè)占比最高，達(dá) 53.14%，其次是批發(fā)和零售業(yè)占比 6.95%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)占比 4.42%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)占比 2.9%，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)占比 2.28%，對(duì)體量足夠的行業(yè)配置會(huì)更加偏重。

一名固收研究員告訴時(shí)代周報(bào)記者，在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，高息債券也是非常難找到的投資標(biāo)的。新進(jìn)入的資金如沒(méi)有合適高息債券標(biāo)的進(jìn)行配置，很可能對(duì)產(chǎn)品收益產(chǎn)生較大影響，所以導(dǎo)致近期債券型基金密集限購(gòu)的情況出現(xiàn)。

" 櫥窗基金 " 密集出現(xiàn)，是否為基金公司的 " 饑餓營(yíng)銷(xiāo) " 手段？一位基金代銷(xiāo)渠道的銷(xiāo)售人士表示，業(yè)內(nèi)通常不太會(huì)有這樣的情況發(fā)生，尤其是今年市場(chǎng)募集情況不太理想。不過(guò)，一些業(yè)績(jī)表現(xiàn)、市場(chǎng)口碑好的基金產(chǎn)品，即使限購(gòu)，投資者也愿意小額每天定投參與。