8月3日，證監(jiān)會(huì)同意諾誠健華醫(yī)藥有限公司（簡稱“諾誠健華”，09969.HK）在科創(chuàng)板IPO注冊(cè)。2020年3月在港上市的諾誠健華，將實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。

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諾誠健華是一家未盈利的創(chuàng)新藥企，此次科創(chuàng)板IPO雖募資40億元，但卻不是一家“缺錢”的藥企，截至2021年末，銀行存款就高達(dá)59.7億元。

不過，近來港股創(chuàng)新藥企 “跌聲一片”，諾誠健華股價(jià)也今非昔比，高峰時(shí)達(dá)32.05港元，8月4日，諾誠健華收?qǐng)?bào)10.98港元，總市值為165億港元。

諾誠健華成立于2015年，專注于腫瘤和自身免疫性疾病等領(lǐng)域創(chuàng)新藥研發(fā)。第一款產(chǎn)品奧布替尼已于2020年12月獲得國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)上市，并在2021年開始產(chǎn)生商業(yè)化收入。

招股書顯示，諾誠健華2021年?duì)I業(yè)收入10.43億元，其中80%來自Biogen（渤?。┘夹g(shù)授權(quán)及研發(fā)服務(wù)收入，20%為創(chuàng)新藥產(chǎn)品奧布替尼的銷售收入。

奧布替尼是國內(nèi)伊布替尼、澤布替尼外，第三款上市的BTK抑制劑。2021年，奧布替尼售出4萬余盒，銷售收入為2.15億元。

2021年12月，奧布替尼納入醫(yī)保。不過，因商業(yè)化拓展以及納入醫(yī)保時(shí)間均晚于其他兩款BTK抑制劑，2021年中國市場，伊布替尼占據(jù)半壁江山，銷售額達(dá)9.48億元，澤布替尼市占率35.7%，為6.45億元，奧布替尼則為11.9%。

這樣的局面將隨著進(jìn)入醫(yī)保目錄而有所改變。浦銀國際在研究報(bào)告里分析稱，奧布替尼將迎來迅速放量，2021-2025年的銷售額復(fù)合增速將達(dá)到73%，在中國，預(yù)計(jì)奧布替尼BTK市場中的份額將長期維持在30%左右。

值得注意的是銷售費(fèi)用率。銷售費(fèi)用包括工資、推廣費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)及會(huì)議費(fèi)、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、折舊攤銷、差旅費(fèi)等等。2021年奧布替尼銷售費(fèi)用2.98億，剔除Biogen合作確認(rèn)收入影響后，銷售費(fèi)用率達(dá)138.13%。

而上市公司藥企費(fèi)用率維持在50%左右，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為剛上市仍在起量階段的藥企，超高的費(fèi)用率符合創(chuàng)新藥行業(yè)產(chǎn)品商業(yè)化早期特征。

諾誠健華已建立250名的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，覆蓋了1000多家醫(yī)院。澎湃新聞?dòng)浾咄瑫r(shí)注意到，此次IPO募資40億中，4億的資金將投入到營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目中去，其中2.5億為推廣宣傳費(fèi)用。

圖：招股書

新藥研發(fā)周期長，投入高，前期需要大量的資本開支。招股書顯示，近三年諾誠健華研發(fā)費(fèi)用分別為2.34億元、4.23億元、7.33億元，研發(fā)費(fèi)用率為18,778%、31,042%、70%。2021年度，公司研發(fā)費(fèi)用率大幅降低，因與Biogen合作確認(rèn)技術(shù)授權(quán)收入及研發(fā)服務(wù)收入金額較高導(dǎo)致。

目前，諾誠健華已經(jīng)建立了涵蓋多個(gè)熱門靶點(diǎn)的產(chǎn)品管線，共擁有1款產(chǎn)品上市銷售，9款產(chǎn)品處于I/II/III期臨床試驗(yàn)階段，6款產(chǎn)品處于臨床前階段，其中Tafasitamab已獲批在博鰲超級(jí)醫(yī)院作為臨床急需進(jìn)口藥品使用。

諾誠健華正在全球范圍內(nèi)推進(jìn)在研產(chǎn)品的多項(xiàng)臨床試驗(yàn)，持續(xù)拓寬產(chǎn)品管線并推動(dòng)在研產(chǎn)品的適應(yīng)癥拓展，這也意味著，諾誠健華的研發(fā)費(fèi)用將持續(xù)維持高位。

招股書顯示，2021年諾誠健華歸母凈利潤-6454萬元，累計(jì)未彌補(bǔ)虧損余額為35.6億元。雖然資本支出較大，但諾誠健華賬面躺著充足的資金。

2020年，港股上市募集資金20.93億港元，2020年底，僅貨幣資金就達(dá)39.96億元。2021年定向增發(fā)募集30.42億港元，疊加Biogen的首付款，諾誠健華貨幣資金再度攀升至 59.7億元。如今，諾誠健華科創(chuàng)板IPO將再募資40億元。

“在目前冷卻的biotech二級(jí)投融資環(huán)境下，我們認(rèn)為這是公司一大突出的投資亮點(diǎn)?！?來自興業(yè)證券券商報(bào)告分析稱：“期待諾誠健華在多個(gè)維度進(jìn)行產(chǎn)品或技術(shù)平臺(tái)的引進(jìn)和合作，如臨近商業(yè)化階段的品種、可協(xié)同內(nèi)部管線尤其是奧布替尼聯(lián)合用藥的品種以及一些新型技術(shù)平臺(tái)等等?！?/p>

此外，諾誠健華已開啟了自主生產(chǎn)之路。旗下廣州藥品生產(chǎn)基地商業(yè)化生產(chǎn)已獲批，6月30日起可用于生產(chǎn)奧布替尼片。